美股AI巨头业绩意外爆雷。
在发布财报后，美股AI应用巨头Applovin股价在美股盘前交易中直线跳水，一度暴跌17%。财报显示，Applovin二季度营收及三季度业绩指引均不及市场预期。公司管理层表示，第二季度营收未达预期，原因是核心游戏广告业务的AI模型改进速度比往常慢。
这一业绩表现进一步加剧了市场对Applovin未来业绩增长前景的担忧情绪。在财报发布前，Applovin股价持续走弱，今年迄今已累计下跌38%，大幅跑输美股大盘。
AI应用巨头的业绩利空
北京时间8月6日，在美股盘前交易中，AppLovin股价遭遇重挫，一度暴跌17%，截至发稿，跌幅达14.71%。
消息面上，AppLovin最新公布的财报显示，公司2026年二季度营收不及市场预期，三季度营收指引中位数也不及市场预期。
在财报电话会上，AppLovin联合创始人兼首席执行官Adam Foroughi说道：“这季度，我们没有达到自己的标准。”
财报显示，AppLovin二季度实现营收19.2亿美元，同比增长53%，不仅低于自身指引区间中值，还低于分析师预期的19.4亿美元；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为16.1亿美元，同比增长58%，调整后EBITDA利润率也低于此前指引区间；二季度实现净利润12.7亿美元，同比增长约55%；调整后每股收益为3.76美元，与分析师预期基本持平。
现金流方面，第二季度自由现金流为8.63亿美元。AppLovin首席财务官Matt Stumpf解释，现金转化率低于正常水平主要是由于国际现金税和利息支付的时间差所致，并非盈利能力改变，预计第三季度将改善，全年自由现金流转化率有望回归至调整后EBITDA的75%左右。
在股票回购方面，AppLovin第二季度耗资约5.51亿美元回购并注销了约114万股，节奏较第一季度明显放缓。对此，Matt Stumpf表示，这仅反映了当季自由现金流的暂时回落，公司对回购的态度并未改变。
业绩指引方面，AppLovin预计，三季度营收指引区间为20.55亿至20.85亿美元（同比增长46%至48%，环比增长7%至8%），指引中值约20.7亿美元，低于分析师此前预期的20.8亿美元；预计三季度调整后EBITDA指引为17.1亿至17.4亿美元（同比增长48%至50%），也低于市场预期的约17.6亿美元，调整后EBITDA利润率约为83%。
Matt Stumpf表示，公司第三季度业绩指引已经计入了因部署新模型而增加的训练和计算基础设施成本，但并未包含未来可能上线、但尚未实现的进一步模型发布。他重申，公司以EBITDA绝对额和自由现金流为核心管理指标，只要算力投入能带来增量收入，就会继续投资。
Matt Stumpf称，长期来看，调整后EBITDA利润率有望维持在80%出头的水平，但短期内可能因基础设施投入而出现波动。
增长逻辑是否动摇
AppLovin的业绩增长逻辑都得益于其AI模型或智能算法，这些模型或算法决定向哪些消费者展示哪些广告，从而使广告商获得更好的效果。
对于二季度营收不及预期，Adam Foroughi在财报电话会议上表示，公司以游戏为主的广告业务高度依赖其AI模型的性能提升。模型每一次实质性迭代，都能让广告主在维持目标广告支出回报率的同时，敢于投入更多预算。但在刚刚过去的第二季度，这种模型性能的跃迁并未如期而至。
Adam Foroughi进一步解释道：“本季度的问题归结为时机，我们获得实质性模型改进的节奏比正常情况要慢，而模型性能的下一个重大提升，恰好在季度结束后才落地。”
AppLovin表示，用于训练更先进模型的计算能力投入增加也对本季度业绩造成了影响。
Adam Foroughi表示，二季度并未观察到广告主需求减弱或竞争环境发生不利变化，旗下聚合平台MAX的发布商收益实现了双位数的环比增长，公司在发布商竞价瀑布中的份额也保持稳定。公司相信从长远来看，该业务的年复合增长率可以达到约30%。
管理层强调，随着最新AI模型改进的上线，第三季度已经取得了强劲的开局，业务也重回预期轨道。
谈及公司的长期护城河和增长天花板股票配资交易软件，Adam Foroughi说道：“我们把游戏业务做大的速度和规模远远超出了我们的想象，而消费者业务为我们增加了更长的跑道。我们跨越多个广告类别运行同一个拍卖系统，我们引入的每一个新类别都在扩大我们面前的机会。从长远来看，随着我们继续改善游戏业务并扩展消费者业务，我们相信这项业务的年复合增长率可以达到约30%。”
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